이자율의 기간구조 (Term Structure of Interest rates)
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작성일 21-02-19 05:00
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이자율의 기간구조 (Term Structure of Interest rates)
순수기대이론(理論)과는 달리 유동성선호이론(理論)은 만기가 다른 채권...
2. 유동성선호이론(理論) (The Liquidity Preference Theory)
2. 유동성선호이론 (The Liquidity Preference Theory) 순수기대이론과는 달리 유동성선호이론은 만기가 다른 채권... , 이자율의 기간구조 (Term Structure of Interest rates)경영경제레포트 ,
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2. 유동성선호theory(이론) (The Liquidity Preference Theory)
순수기대theory(이론)과는 달리 유동성선호theory(이론)은 만기가 다른 채권이 불완전대체재라는 논리에 입각해 있음. 장기채권은 단기채권보다 더 위험하므로 투자자들은 위험에 대한 보상이 충분할 때만 장기채권에 투자할 것임. 투자자들에게 장기채권이 단기채권보다 더 위험한 이유는 그들은 유동성을 선호하기 때문임. 한편, 기업은 자금을 장기로 확보하기 위하여 장기채권을 발행하려 할 것이고, 투자자들이 장기채권을 사도록 유인하려면 유동성을 포기하는 데 대한 대가, 즉 유동성프리미엄을 지급해야 한다는 것임. 한 걸음 더 나아가 채권이 장기이면 장기일수록 유동성위험이 더 커지므로 더 큰 프리미엄을 지급해야 함.
이러한 유동성프리미엄으로 인해 장기이자율은 기대future 단기이자율의 mean or average(평균) 보다 크며, 선물이자율 또한 기대future 단기이자율보다 크게 됨.
1f2 = 1r2 + L1
2f3 = 2r3 + L2
따라서 유동성선호theory(이론)에 의하면 수익률곡선의 형태를 결정하는 것은 단순히 future 단기이자율에 대한 기대가 아니고 유동성위험프리미엄을 포함함.
Year to maturity%Actual yield curvesPure Expectation
yield Curves0
11 %9.5 %8.67 %123
3. 시장분할theory(이론)
순수기대가설에 정반대되는 theory(이론)으로 만기가 다른 채권시장이 완전히 분할되어 있고, 따라서 만기가 다른 채권은 대체성이 전혀 없음. 이 theory(이론)은 차입자와 대출자들의 분할된 시장행태가 수익률곡선의 형태를 결정한다고 주장. 이 주장은 특히 기관투자자들의 역할을 강조. 즉, 금융시장을 지배하는 주요 금융기관이 행태적 characteristic(특성)에 따라 행동하는 점을 강조. 즉, 은행과 같은 금융기관은 주로 단기성 부채(예금)를 갖고 있으므로 위험회피의 목적상 단기자산에 투자하려 할 것이고, 반면 생명보험이 연금기금과 같은 금융기관은…(省略)
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다.
